高盛指出，幅度太小、来得太晚的减产协议，并不能阻挡油价继续下跌。

减产1000万桶的协议呼之欲出，但高盛却称，这个协议幅度太小、来得太晚，对挽救油价根本没有用。

高盛认为，由于新冠疫情导致全球石油需求大跌，以及3月份沙特与俄罗斯之间的原油价格战引发国际油价大跌，每日1000万桶的减产量不足以让市场供需平衡。

另外目前原油进口国储备近乎饱和，将会进一步压缩原油需求、并加大油价下行压力。

欧佩克与俄罗斯等非欧佩克产油国9日举行视频会议并初步达成减产协议，内容包括今年5月至6月间将日均原油产量削减1000万桶，从7月开始至年底将减产规模缩减至每日800万桶，从2021年1月至2022年4月将减产规模缩减至每日600万桶。

欧佩克与非欧佩克产油国还寻求10日参加二十国集团能源部长会议的其他产油国每日额外减产500万桶。

高盛称：

我们最新的2020年全球石油收支平衡表明，仅削减每日1000万桶的产量是不够的，目前由于经济暂停运行，仍需要400万桶每日的减产。换言之，目前总共需要减产1400万桶来维持油价。

但是我们认为要实现这样的目标并不容易，因为多减产的部分需要由沙特来承担。

此外，我们的价格模型表明，上周布伦特原油价格反弹至35美元/桶，可能促使美国产油商减缓减产的进度。但美国能够按时按量完成减产则是全球产油国达成协议必须的条件之一。

总体来看，尽管目前市场对达成协议的乐观情绪可以在未来几天支撑原油价格，但是这一趋势不会长久，我们对WTI的目标价是20美元/桶。

最重要的是，需求的萎缩是未来油价进一步下跌的基础。

布伦特原油价格在3月底跌破25美元后有所反弹，WTI原油价格则在3月底跌穿20美元关口

高盛还指出，假设减产协议最终能够达成，但也未必能支持油价高于当前水平。

一方面是因为削减的幅度太小，另一方面是协议达成的时机已经太晚——目前主要石油消费国家的石油储备已经接近饱和，加之全球工业生产尚未完全恢复、航空公司依然停航，市场对石油的需求量并不大。

高盛预测，考虑到现在的库存情况，4至6月，全球石油需求分别为1700万桶、1300万桶和500万桶，这比高盛此前的预计进一步收窄。

三月底，高盛曾称，由于油价远远低于页岩油厂商的预算平衡水平，且需求破坏的情况将持续一段时间，这将加速中小页岩油企业的破产清算。在2019年约有200家中小页岩油企业进入破产程序，预计今年这一趋势将加剧。

高盛认为：

大型石油公司将整合业内最好的资产，剥离最糟糕的资产。当该行业走出低迷时，剩下的企业数量更少，但资产质量更高，不过资金短缺的情况仍将存在。

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