摘要：这个问题就是库存。

北京时间4月21日，继WTI（西德克萨斯州中间基原油）期货5月合约暴跌成负值后，其主力合约——6月合约也出现大跌，一度跌破12美元/桶，跌幅超过40%。

WTI原油期货是以WTI原油为标的的期货合约，交收期货的日期可以是一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。

既然是期货，就有交割的概念，也就是到了交割日，买卖双方要按照期货合约的价格交易现货。

但是现在，交割变得很难。

由于疫情影响，全球原油需求量大减，在供大于求的状态下，各地物理存储空间也越来越紧张。尽管是世界上最大的石油存储基地之一，但WTI期货的交割地和定价点——俄克拉荷马州的库欣，也出现了库存紧张的情况。美国能源信息署（EIA）截至4月10日的数据显示，库欣库存变化值已连续6周录得增长。摩根士丹利的报告也认为，库欣储油空间正在迅速耗尽，预计到5月中旬达到极限。

库存空间没了，也就意味着交割难以完成。买了没地方放怎么办？所以期货市场的接盘者变得寥寥无几，而手持合约的多头们则没时间等了，眼看4月21日就是5月合约的最后交易日，必须赶紧抛掉合约，不然就要面临寻找存储空间的难题。

于是，在仅有的几个空头的价格打压下，多头只能忍痛割肉，抛掉这个烫手山芋。这样当日临近收盘的抛压，就产生了神奇的负数。

当然，这只是期货市场的局部性恐慌，在国际现货市场上，不可能出现不要钱的油。一位业内人士表示，WTI5月合约持仓和成交量都已经很少，不具代表意义，目前交易活跃的6月合约比较有代表性。

但6月合约随即也出现了大幅下跌，说明市场对于库存问题在短期内能否解决，并不看好。

“如果5月份欧美国家仍然不能复工，那么6月合约很可能还会再次变负。”上海交通大学安泰经济与管理学院教授钱军辉分析，但如果疫情趋缓，加上减产计划生效，此后的期货价格波动可能会趋缓。

此次事件对于反映亚洲市场情况的上海原油期货也造成了一定影响，4月21日，上海原油期货5月合约也出现了一定程度的下跌，但成交量已非常小。6月合约以229.2元/桶收盘，下跌11.5元，跌幅为4.78%。

值得注意的是，大宗商品市场的波动，往往也会影响到股票市场。20日美股三大指数纷纷收跌，次日三大指数开盘也跌幅不小。欧洲股市在21日开盘后，也出现了2%左右的跌幅。

虽然原油期货并不等同于现货，但此次暴跌也体现出现货市场的供需矛盾在不断放大。钱军辉认为，如果原油价格持续下跌，会让美国油企的亏损加重，破产风险上升。这会进一步传导到债市和股市，比如油企债券会受压，持有油企债务的银行和金融机构会在股票市场被抛售。受此预期影响，美股市场可能再度进入避险模式，抛售将不限于油企和金融机构。

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